「朴直汽车」新泉股份(603179)：大赛道扬帆共拓新

　　新泉股份为国内平易近营汽车内饰龙头。公司具有较为完美的汽车表里饰件总成产物系列，并已实现产物正在商用车及乘用车的全使用范畴笼盖，囊括特斯拉、抱负、吉利等焦点优良客户，品类和地区拓展持续深化。公司做为平易近营企业龙头，办理能力取工艺立异具备焦点劣势，2024年三季度行业毛利率、净利率均值别离为17。75%/7。57%，此中新泉股份毛利率、净利率别离为20。47%、7。11%，外行业具有较强的劣势地位。成长周期复盘：以焦点客户为根本，第三轮全球化计谋快速推进。新泉履历成长周期依托优良客户驱动订单放量。1）自从品牌一次兴起期：2015年，公司次要通过吉利以及上汽等自从品牌带动公司首轮成持久，停业收入从2015年9亿提拔至2017年的31亿元，成功运营上市。2）调整蓄力期：2018年进入到平缓期，公司蓄力调整客户布局，积极结构手艺研发，停业收入来到35亿规模，正在平缓期酝酿变化。3）特斯拉二次上行期：2021年起，跟着特斯拉大客户逐渐放量，带动公司首轮成长周期增加，停业收入于2023成功破百亿量级，实现大幅逾越。大表里饰是电动智能全球化时代国产替代焦点万亿赛道，新泉内饰+外饰+座椅营业三箭齐发。我们测算，2023年市场规模为1。01万亿元，估计2030年将会达到1。3万亿市场规模。电动智能时代，大表里饰是仅次于电池、智能化的主要焦点赛道，合计ASP无望达到1-2万元，就近结构取本土化要求国产替代可为性最强，无望降生千亿龙头。新泉凭仗保守内饰堆集沉淀，积极发力外饰、乘用车座椅等产物板块，无望成为下一沉点增加标的目的。品类+客户+地区三沉维度共振，新泉送来下一轮全球化成长周期。逐渐品类扩张那只外饰件以及座椅营业，单车价值量翻倍上移，从4000-5000元提拔至1-1。6万元，ASP天花板较高。2）客户：公司依托特斯拉焦点大客户成长，同时其他海外客户积极发力结构，寻找欧美大客户发力成长支点。当前公司已正在斯洛伐克、墨西哥、马来西亚投资建厂，辐射欧洲、美洲以及亚洲，除配套特斯拉以外，将来无望发力海外各地OEM厂商，辐射欧洲保守巨头。风险提醒：下旅客户增速放缓风险，全球合作加剧风险，原材料成本上涨风险等。以上为演讲部门内容，完整演讲请查看《新泉股份(603179)：大赛道扬帆共拓，新一轮全球周期起航》。文 姬：哥伦比亚大学硕士，曾任职于中泰证券、光大证券、承平洋证券，擅长整车取财产视角，连系汽车板块周期性取成长性，自上而下，自下而上论挖掘板块投资机遇。